白癜风临床科研与诊疗王克玉：电子信息业仍处上升趋势关注微信概念股
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不得不承认的是，国内A股市场这些上市公司估值都比较高，真正能让投资者低价格买到的几乎比较少，所以只能挑选出盈利增速比较快的一些公司
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今年来市场风格热点再次聚焦到创业板和中小板，而电子信息行业也成为领涨先锋和牛股摇篮。长盛电子信息产业基金由于专注于TMT（科技、媒体和通信）产业投资，今年以来取得不错业绩表现。
长盛电子信息产业基金经理王克玉日前在接受第一财经《财商》采访时表示，行业目前仍然处于盈利驱动阶段，上市公司盈利大幅超预期是股价上涨的主要驱动因素。“从目前来看至少看不到变坏的迹象。”
电子信息行业创新驱动
《财商》：国内电子信息行业的发展经历了哪几个阶段？你对行业未来发展趋势怎么看？
王克玉：国内电子信息行业的发展大致经历了三个阶段。最早上世纪80年代基本是港资代工厂，90年代后期是全球电子产品代工都搬到了中国，像富士康和华硕这样的企业发展起来了，2000年以后才是中国本土企业开始崛起。
虽然国内电子信息行业大多企业都属于制造型企业，但企业毛利率可以达到20%以上，这还是非常不错的，尤其是在基本都是民营企业完全竞争的市场环境中。而且相对其他行业来说，上市公司研发投入是和国际水平最为接近的。
我认为现在国内电子信息行业的企业仍处于上升趋势中。一方面过去企业电子产品制造以消费电子领域为主，这也是我们的传统优势，但现在慢慢利用自己过去的积累开始向其他领域拓展；另一方面，这个行业一个很大的领域是络传媒，这些领域中国企业本身已经做得很好，只是过去这些公司都在海外上市，但现在越来越多的公司开始在A股上市。
《财商》：相对于其他行业，电子信息行业的主要特点是什么？
王克玉：电子信息行业的创新能力比较强，或者说行业内部就具备创新基因。这从结果来看的话，有的企业会因为创新模式和创新产品获得快速增长，但还有很多企业跟不上创新步伐，就被淘汰了。最典型的例子就是诺基亚，在智能手机这波潮流中明显落后于同业。这就是电子信息行业的特点，要么引领创新，或者跟上创新步伐，要么就会被淘汰。
这个过程中也存在一个节奏的问题。最早一个企业提出某个创新产品或者概念时，市场会有非常高的期望，但这种高期望过一段时间会慢慢冷却，因为在早期市场过高期望的时候，企业的真正发展速度是低于预期的；但是过了这个冷却期后，这些创新真正开始普遍应用并影响人们生活的时候，发展速度会很快，影响力也会很大。
比如互联概念曾经在美国和中国的资本市场都受到了非常广泛的追捧，国内最早非常追捧电子商务，但是过了几年就慢慢冷却，而等到过了冷却期，电子商务真正在2008年以后发展起来的时候，确实对传统商业产生了很大的冲击。
不过，还有一种情况就是这个创新最初市场期望非常高，但最后却没有被大规模应用或者对人们生活产生影响。事实上，这个行业真正能够发展起来的企业是少数，大多数都发展不起来，这也是我们投资这个行业面临的最大一个风险。
《财商》：基于这个行业的特点，有没有一些特别的投资方法？又或者在这个发展节奏中，应该在哪个节奏去投资企业会比较好？
王克玉：由于行业创新力比较强，所以投资者必须看准这个行业主要的发展方向，这也是我们在选择公司的时候非常重视的一点。
从现在往后看的话，我觉得社交络比如微信等将对人们生活产生非常大的影响，因为IT技术发展的一个重要特征就是显著降低人们生活交易和沟通的成本，微信其实就是降低了人们沟通的成本。不过这个领域A股上市公司并不多，我们会重点关注一些搭载在微信平台上的上市公司。
至于节奏的话，其实两个阶段都可以参与投资，要么之前要么之后，最惨的是中间的冷却期。对于二级市场投资者来说，我们最终看到的企业都是已经把第一个阶段走完了的，处于第一个阶段的公司很多是天使投资在做投资。所以呈现给二级市场投资者的大多已经步入第二个阶段，这个时候基金经理最关键的就是判断企业后续盈利的情况。
不得不承认的是，国内A股市场这些上市公司估值都比较高，真正能让投资者低价格买到的几乎比较少，所以只能挑选出盈利增速比较快的一些公司。
注重企业对研发的控制能力
《财商》：从现在来看，电子信息行业公司涨幅已经比较高，尤其是一些高成长高估值的公司，你对后面走势如何判断？
王克玉：目前阶段仍然处于盈利驱动阶段，上市公司盈利大幅超预期是股价上涨的主要驱动因素。后期走势这主要看上市公司二季度、三季度盈利增速会不会发生变化，我觉得至少现在还看不到变坏的迹象。
其实我的投资组合是一个比较平衡、中庸的组合。高成长、高估值的公司也有，但中低增速、中低估值的公司也会有，并没有特别集中在哪一类。不过，从今年市场表现来看，确实是高成长、高估值的公司更好一点。
《财商》：电子信息行业上市公司比较多，你们是按照什么方法来梳理这些股票的？
王克玉：我们主要投资电子信息服务和信息设备，主要涉及的公司有350家左右，总市值是2万亿，流通市值是1万亿左右。
对于这些公司，我们还是按照行业主题的形式来划分，基本可以划分8~10个行业主题，具体包括品牌营销、大数据、云计算、影视内容、互联视频、电子制造、绿色照明以及节能能源相关等。这些主题是我们为了方便投资做的一些划分，每个主题下面涉及的公司的差异还是比较大的；而且具体在什么样的情况下着重于什么主题的投资，需要我们在实际的市场环境中不断调整，因为从市场表现来看，还是有一定的主题切换和轮动机会。不过，通常情况下我们对主题投资机会把握好之后，就会选择里面最看好的公司来投资。
《财商》：你们是如何选择具体公司的呢？
王克玉：一般来说我们还是会先看财报，然后挑选出一部分公司进行实地调研，最终作出投资判断。
《财商》：在看公司财报的时候，你们会注重哪些指标？
王克玉：主要还是收入、净利润和毛利率这些比较关键的指标。收入是企业发展的前提，收入增长一方面是公司新产品的推出，另一方面是老的产品发展出新的客户；而净利润则体现了公司产品的竞价能力。
另外，电子信息行业为企业获得盈利的核心是员工或者是知识产权等，所以看这个行业的公司非常关键的一点是企业对研发的控制能力，对研发的成本和成效控制能力如何这非常关键。当然这需要一些主观判断和客观判断结合，客观方面的话可以看员工人均研发投入和单位人均收入，这可以作为一个主要的参考指标。
《财商》：你如何来看公司管理层或者公司治理方面的好坏？
王克玉：电子信息行业很多企业都是处于成长期，而且都是以中小企业为主。所以说管理层必须对企业管理非常严格，首先管理层的精力必须全部投注在企业上，而且要对企业的控制力非常强。其次就是必须要有相对完善的投资决策环境和机制。
《财商》：那么对于公司高管的减持行为你如何看？
王克玉：这个很难有一个具体指标，但是我觉得一个公司董事长如果想把这个企业做好的话，他必须要保持对公司相对的控制权，这是一个必要的条件。如果减持超过这个合理的范围的话，投资者就需要警惕。
王克玉简介
上海交通大学硕士。历任天相投资顾问有限公司分析师、国都证券分析师。2006年加入长盛基金管理有限公司，2012年3月起任长盛电子信息产业基金基金经理，2013年起兼任长盛创新先锋（爱基,净值,资讯）基金、长盛同祥泛资源（爱基,净值,资讯）主题基金基金经理。
